在美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息前景的全力助推下，黃金價(jià)格本月直上云霄；而全球地緣沖突的擴(kuò)散和加劇導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒升溫，也為金價(jià)連創(chuàng)紀(jì)錄增添動(dòng)力。
相比接近2200美元每盎司的“天價(jià)”，銀價(jià)表現(xiàn)儼然在繼續(xù)扮演黃金“窮親戚”的角色。
周線圖看，白銀最近4年的上行空間似乎受到一根平緩下行趨勢(shì)線的限制，更不用對(duì)比2011年時(shí)創(chuàng)下的接近50美元/盎司的峰值水平。
現(xiàn)貨白銀月線圖 來(lái)源：FXTM富拓MT4平臺(tái)
漲勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后的銀價(jià)是否還有“追漲”黃金的潛力？能否成為對(duì)金價(jià)漸生畏高情緒的投資者的替代選擇？問(wèn)題值得一究。
工業(yè)需求的新突破
作為一種主流大宗商品，白銀在實(shí)際使用方面的供需形勢(shì)，是決定其中長(zhǎng)期價(jià)格方向的首要驅(qū)動(dòng)因素。
雖然白銀實(shí)物投資以及珠寶和銀器購(gòu)買量近期均有所減退，但TA始終是許多日常消費(fèi)品的重要構(gòu)成。其獨(dú)特的性能使其幾乎無(wú)法替代，而且用途廣泛——幾乎每臺(tái)電腦、手機(jī)、汽車和家電都含有銀。
而隨著科技進(jìn)步，白銀在日常生活中應(yīng)用更是有增無(wú)減。例如，在電氣領(lǐng)域，白銀的高導(dǎo)電性和耐用性使其成為涂覆電觸點(diǎn)的完美材料；在醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，銀納米粒子被廣泛應(yīng)用到身體植入物的材料中。
更為重要的是，白銀還將深度介入太陽(yáng)能、光伏設(shè)備制造業(yè)，含銀量更高N型太陽(yáng)能電池今年在全球范圍內(nèi)投入大規(guī)模生產(chǎn)。聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)(COP 28)剛剛召開(kāi)，各方也都在討論涉及白銀材料的密集型可再生能源。
世界白銀協(xié)會(huì)(The Silver Institute)預(yù)測(cè)，全球白銀需求預(yù)計(jì)在2024年達(dá)到12億盎司，將成為有記錄以來(lái)的第二高水平。其中工業(yè)制造將增長(zhǎng)4%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的6.9億盎司，這還是在去年創(chuàng)下的歷史新高的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的。
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供給面臨不確定性
對(duì)比需求的穩(wěn)步增長(zhǎng)，白銀的全球供應(yīng)可能難以跟上。歷史經(jīng)驗(yàn)也表明，潛在供應(yīng)的大幅收縮將為銀價(jià)上漲營(yíng)造絕佳機(jī)會(huì)。
白銀協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2024年的白銀市場(chǎng)將繼續(xù)處于短缺狀態(tài)，這將是連續(xù)第四年出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)短缺。雖然今年的缺口料將減少9%，達(dá)到1.76億美元，但以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量仍非常高。
另一方面，一直以來(lái)的全球最大白銀生產(chǎn)國(guó)——墨西哥的白銀產(chǎn)量在過(guò)去兩年中下降了近25%，該國(guó)產(chǎn)出連續(xù)兩年以兩位數(shù)的速度下降，為近10年來(lái)首次。
另一方面，在過(guò)去的六七年里，另一產(chǎn)出大國(guó)秘魯?shù)牡V山供應(yīng)也在持續(xù)減少，并降到20年前的水平。
環(huán)保污染風(fēng)險(xiǎn)正全面影響白銀產(chǎn)量。例如，拉美地區(qū)的勞工、環(huán)境主義運(yùn)動(dòng)時(shí)有爆發(fā)，可能進(jìn)一步干擾采礦活動(dòng)。近期在秘魯、智利和巴拿馬，勞工和環(huán)境沖突都曾導(dǎo)致礦山關(guān)閉。
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資源投資或迎拐點(diǎn)
近10年來(lái)，西方經(jīng)濟(jì)體的零售投資者對(duì)資源領(lǐng)域興致寥寥，導(dǎo)致歐美礦業(yè)股被低估。資金對(duì)礦產(chǎn)行業(yè)實(shí)體的創(chuàng)紀(jì)錄低投資水平可視為一個(gè)強(qiáng)勁的反向指標(biāo)。
美國(guó)銀行近期發(fā)布的一份對(duì)基金經(jīng)理的調(diào)查顯示，專業(yè)機(jī)構(gòu)的大宗商品和債券的風(fēng)險(xiǎn)敞口已降至2009年3月以來(lái)谷底，而且相比債券相比，這些機(jī)構(gòu)在大宗商品中的配置比例最低。
這里插播一條“冷知識(shí)”：由于世界上原生銀礦相對(duì)稀缺，新礦對(duì)供應(yīng)缺口的影響有限。世界上75%的銀是開(kāi)采金、銅、鉛和鋅的副產(chǎn)品。
所以如果工業(yè)金屬行業(yè)因經(jīng)濟(jì)不確定因素而投資不足，那么白銀產(chǎn)出就將面臨脆弱境地。但如果這種情況發(fā)生變化，疊加隨著降息的臨近，全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能向資源領(lǐng)域更為有利的方向轉(zhuǎn)變。
以上者兩種情況，要么可能推升白銀價(jià)格，要么能夠助推行業(yè)發(fā)展。
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金銀聯(lián)動(dòng)&價(jià)格比
商品及貨幣屬性兼而有之，銀價(jià)長(zhǎng)期以來(lái)的走勢(shì)基本與黃金聯(lián)動(dòng)，如下圖：
可見(jiàn)黃金近期的火爆行情并未獨(dú)立于其他貴金屬，而白銀只是在沖高階段的漲幅略遜一籌。
不過(guò)金銀價(jià)格波動(dòng)方式也有顯著差別。黃金被視為全球通貨，在市場(chǎng)面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)充當(dāng)通脹對(duì)沖和避險(xiǎn)資產(chǎn)，通常在經(jīng)濟(jì)或地緣政治不明朗的時(shí)期，黃金的價(jià)格漲幅比白銀大。
白銀的工業(yè)應(yīng)用更為廣泛，工業(yè)最終用途消耗的白銀占50%-60%，而黃金為10%。所以銀價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期更加敏感，在復(fù)蘇階段漲幅更大。
另一方面，當(dāng)前接近90的黃金/白銀價(jià)格比來(lái)到了歷史高位區(qū)間：
相比之下，2011年1盎司黃金只能購(gòu)買30盎司白銀，金銀比幾乎注定將在未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)向歷史均值水平回歸。
相關(guān)品種分析：現(xiàn)貨白銀(XAGUSD)
日線圖看，銀價(jià)尚未擺脫數(shù)年來(lái)寬幅震蕩下行的整體節(jié)奏。但此前新近上破去年12月形成的下降楔形，隨后的向上“彈射”逐漸逼近多年平緩跌勢(shì)上軌。
現(xiàn)貨白銀月線圖 來(lái)源：FXTM富拓MT4平臺(tái)
點(diǎn)位來(lái)看，若能先后上破去年7月高點(diǎn)25.25，以及去年全年高位區(qū)26.00，將宣告成功打破技術(shù)頑阻。
對(duì)于白銀能否跟上金價(jià)步伐，在今年掀起完美風(fēng)暴，這些點(diǎn)位將起到至關(guān)重要的判別作用。上行還將進(jìn)而沖擊2022年高點(diǎn)26.95。而銀價(jià)中期內(nèi)的關(guān)鍵目標(biāo)指向30一線的2020年高點(diǎn)，沖破則將創(chuàng)下10多年新高。
潛在支撐來(lái)看，去年9月22日、10月20日高點(diǎn)23.70一旦失守，可能意味著“上軌”頑阻依然有效；下方緊接著去年1月橫向箱體底邊23.00亦為支撐參考。
隨后22.00一帶的前期小雙底末端一年來(lái)匯聚了多個(gè)波段高/低點(diǎn)，預(yù)計(jì)支撐穩(wěn)固。但若跌破，市場(chǎng)將跌勢(shì)將門戶洞開(kāi)，去年10月低點(diǎn)20.50料有買盤承接。
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