“第一次降息的確切日期是4月還是6月，這并不重要?！薄▏?guó)央行行長(zhǎng)維勒魯瓦
在瑞士央行上月出人意料地打響G10經(jīng)濟(jì)體降息第一槍后，關(guān)于歐洲央行何時(shí)降息預(yù)期又開(kāi)始躁動(dòng)起來(lái)了——尤其是在歐元區(qū)通脹持續(xù)回落的情況下。
通脹壓力明顯緩和
歐盟統(tǒng)計(jì)局上周發(fā)布，受服務(wù)業(yè)和煙草、糧食價(jià)格推動(dòng)，3月歐元區(qū)調(diào)和CPI年漲幅從2月的2.6%降至2.4%，也低于2.5%的預(yù)估值；
歐元區(qū)通脹跌近“目標(biāo)” 圖源：路透社
剔除食品和能源的3月核心CPI漲幅也從3.1%放緩至2.9%。
與此同時(shí)，薪資-物價(jià)螺旋式上漲已現(xiàn)逆行態(tài)勢(shì)。央行的《企業(yè)融資渠道調(diào)查》顯示，企業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月薪資上漲幅度3.8%，明顯低于去年11月的4.5%。
鑒于通脹壓力的趨勢(shì)性緩解，目前大部分決策者支持歐洲央行行長(zhǎng)拉加德發(fā)出的6月首次降息的信號(hào)。
而維勒魯瓦是歐銀決策者中的“非主流”群體，他認(rèn)為央行可能在4月會(huì)議上降息，但承認(rèn)6月降息可能性更大。
經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)堆積
這位法國(guó)央行行長(zhǎng)警告稱(chēng)，“太晚采取行動(dòng)(降息)有可能對(duì)經(jīng)濟(jì)造成不當(dāng)損害”。
相關(guān)說(shuō)法可能源于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)失速的風(fēng)險(xiǎn)不斷堆積。具有前瞻性的3月制造業(yè)PMI指標(biāo)為46.1，連續(xù)21個(gè)月處于收縮區(qū)，德、法兩大地區(qū)經(jīng)濟(jì)引擎的制造業(yè)均深陷泥潭。
而不久前，德國(guó)5家主要經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)將該國(guó)今年增長(zhǎng)預(yù)期從之前的1.3%大幅下調(diào)至0.1%。
隨著全球降息大幕徐徐拉開(kāi)，相比降息幅度和次數(shù)，市場(chǎng)對(duì)首次降息時(shí)機(jī)的反映可能更為敏感?；诘貐^(qū)經(jīng)濟(jì)不確定性仍高，央行官員在選擇降息時(shí)機(jī)方面也有明顯分歧。
如果周四(11日)晚間結(jié)束的歐洲央行例會(huì)拋出降息的重大意外，那么將完全打破利率期貨市場(chǎng)的定價(jià)：交易員目前維持6月開(kāi)始降息的預(yù)測(cè)，并料該行年內(nèi)降息3次，“4月降息”對(duì)金融市場(chǎng)的潛在沖擊可想而知。
油價(jià)成為通脹隱患？
因俄烏戰(zhàn)事不止，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)不斷升級(jí)，布倫特原油價(jià)格因此突破90美元/桶，遠(yuǎn)高于歐洲央行對(duì)2024年油價(jià)79美元的均價(jià)預(yù)測(cè)。這為歐元區(qū)通脹降勢(shì)的持續(xù)性埋下隱患。
雖然油價(jià)距離戰(zhàn)事爆發(fā)初期130美元上方的峰值距離尚遠(yuǎn)，但從戰(zhàn)事軌跡來(lái)看，俄烏雙方越發(fā)頻繁地瞄準(zhǔn)雙方的能源設(shè)施；加上如果以色列惹惱伊朗的行為令更多中東產(chǎn)油國(guó)加入軍事對(duì)峙的話，油價(jià)起飛是順理成章的事。
布倫特原油周線圖 來(lái)源：FXTM富拓MT4平臺(tái)
另外，作為2022年地區(qū)通脹突破兩位數(shù)的關(guān)鍵推動(dòng)因素，歐元區(qū)的天然氣價(jià)格較年初時(shí)甚至還有所下降，為價(jià)格上漲預(yù)留充分空間。
而戰(zhàn)事爆發(fā)帶來(lái)的不確定性對(duì)于通脹的影響，恐怕也將輕易超越機(jī)構(gòu)模型數(shù)據(jù)所能覆蓋的程度，屆時(shí)利率上限將同步“失控”。
還看美聯(lián)儲(chǔ)臉色？
歐洲能否實(shí)現(xiàn)降息，除了地區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)外，美聯(lián)儲(chǔ)的政策走向也是一大關(guān)鍵。即便維勒魯瓦說(shuō)，“我重申信念，即(降息)應(yīng)該在春天發(fā)生，與美聯(lián)儲(chǔ)日程無(wú)關(guān)?！?/p>
此前的一系列加息，抑或更早的利率周期內(nèi)，歐洲央行通常會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)。因此投資者無(wú)法堅(jiān)定前者能夠獨(dú)立行動(dòng)的信念。
當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià)顯示，歐洲央行今年可能降息90個(gè)基點(diǎn)；相比之下，在一系列強(qiáng)勢(shì)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期已降至約60個(gè)基點(diǎn)，第一次降息時(shí)點(diǎn)則延后至9月底前。
換句話說(shuō)，歐洲央行可能降息更早，今年整體行動(dòng)幅度更大。
但如果歐洲央行更早降息，降導(dǎo)致歐元貶值，企業(yè)將被迫為美元計(jì)價(jià)的進(jìn)口產(chǎn)品支付更多費(fèi)用，造成更高的輸入型通脹。歐洲央行將設(shè)法維持貨幣政策的動(dòng)態(tài)均衡，以適應(yīng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。
歐元前景分析(EURUSD)
分析了那么多，這次議息例會(huì)將如何影響歐元走勢(shì)呢？
來(lái)一些簡(jiǎn)單直白的，先看上次會(huì)議的各項(xiàng)“基準(zhǔn)”——
利率：維持三大利率基準(zhǔn)不變；通脹：料將逐步放緩；增長(zhǎng)：未來(lái)數(shù)月經(jīng)濟(jì)活力疲軟，但會(huì)隨時(shí)間推移提升；PEPP購(gòu)債：今年下半年減緩力度，年底前結(jié)束。
除了降息25基點(diǎn)這枚“核彈”外，最新會(huì)議可能促使歐元走軟的鴿派措辭包括——
通脹：對(duì)通脹達(dá)標(biāo)的信心增加，或“有充分信心”等更強(qiáng)信號(hào)；
增長(zhǎng)：預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)偏向下行但先行指標(biāo)已有改善，或“經(jīng)濟(jì)反彈證據(jù)不足”；
購(gòu)債：相關(guān)政策獨(dú)立于利率決定，或“央行仍有各種工具在手”。
可能促使歐元走強(qiáng)的鷹派內(nèi)容有——
通脹：薪資壓力猶存，警告通脹壓力依然隱現(xiàn)；
增長(zhǎng)：有經(jīng)濟(jì)改善的跡象，風(fēng)險(xiǎn)均衡或偏向上行；
購(gòu)債：必要時(shí)將加速資產(chǎn)負(fù)債表的正?；取?/p>
具體走勢(shì)來(lái)看，歐元/美元中期處在去年下半年以來(lái)形成的三角形整理途中，而貨幣政策立場(chǎng)有望成為走勢(shì)破局的觸發(fā)因素。
歐元/美元日線圖 來(lái)源：FXTM富拓MT4平臺(tái)
支撐位1：去年3季度跌勢(shì)的38.2%回撤位1.0765與中期三角形底邊相交，形成穩(wěn)固防線；
支撐位2：年內(nèi)低點(diǎn)1.0695一旦失守，中期三角形可能確認(rèn)下破；
支撐位3：2021年1月至2022年9月長(zhǎng)期跌勢(shì)的38.2%回撤位1.0610。
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阻力位1：長(zhǎng)期跌勢(shì)的50%回撤位1.0940至去年3季度跌勢(shì)的61.8%回撤位1.0960將有持續(xù)拋壓；
阻力位2：去年2月高點(diǎn)1.1033與三角形頂邊相交，突破有望奠定中期升勢(shì)；
阻力位3：去年12月高點(diǎn)1.1140是挑戰(zhàn)長(zhǎng)期跌勢(shì)61.8%回撤強(qiáng)阻1.1275(恰好與去年高點(diǎn)重合)前的最后障礙。
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